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世界杯首日多家中国体育运动品牌遭沽空 安踏被指骗子公司

编辑:凯恩/2018-12-08 12:35

  得益于2008年奥运会后产业爆发,安踏曾迎来爆发式营业增长。相比之下,同为晋江系的诸多同行却相对零落:红极一时的喜得龙在2016年宣布破产;去年年底,《福建日报》一纸公告宣布德尔惠落幕;2018年年初,一则关于“穿特步鞋相亲被拒”的消息在社交媒体上疯传,特步运营的尴尬处境凸显……

  同时,也有部分业内人士对时间财经表示,今年以来运动消费和教育这两个板块充分受到了投资者的青睐,涨幅颇大,估值也都处于高位,就算沽空不成,只要让部分获利盘恐慌出逃,高位下跌也有着不小的做空利润空间。这或许就是让沽空者们愿意在证据不足的情况下,还要铤而走险的最大原因。

  预付账款异常,存货过低?

  多位证券分析师对时间财经表示,没有具体数据的对比,实属闭门造车。不能简单地认为此前曾坐实福建有骗子公司,就认为其他公司为骗子公司,有失偏颇,因此,对该报告表示质疑。

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  但多家证券机构的相关人士对时间财经表示,安踏的加盟模式是导致其自有渠道存货较低的主要原因,应该更看好这家企业。证券市场需要做空机构来清洗污垢,但不能为了做空而做空,那就是失去了做空机构存在的真实意义。(北京时间财经 罗小菲)

  “只要让部分获利盘恐慌出逃,高位下跌也有着不小的做空利润空间。”

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  与此同时,特步、361度等公司也发表澄清公告,并表示公司保留权利采取所有适当行动以保障其合法权益。

  王丽颖表示,如果连续3年或者更长时间的数据都是一贯的,应该是企业自身运营特点。很难有企业连续多年造假。

  GMT还质疑安踏存货周转周期过低。安踏2015年-2017年年报显示,其营业收入联系三年超100亿元,存货流动资本及预付账款一直维持稳定增长。从公司资产结构看,2017年末安踏体育现金及现金等价物余额达70亿元,占资产比重达36%。除此之外,公司应收账款及其他应收款占资产19%,存货周转天数较上年同期上升14天至75天。

  王丽颖向时间财经介绍,这得益于安踏的加盟商方式,以及服装行业属于劳动密集型产业,成本偏低又没有特许经营权,毛利高很正常。

  GMT却表示安踏的产品价格虽然仅是全球行业性巨头的25%,但它们的营业利润率却是巨头的两倍还不止。

  

  GMT重点质疑了安踏,认为其存在利润虚高。根据其2017年年报,安踏全年实现收入166.9亿元,同增25.1%;实现归母净利润30.88亿元,同增29.4%。毛利率再创新高,高达49.4%。从2017财年营业利润率来看,安踏创同行历史记录中第三高。

  6月14日,香港会计研究公司GMT Research Limited(下称GMT)发布做空报告称:自2005年起,上市的16家中国运动服装公司中,有9家被证明是骗子公司,且均来自福建。而在这9家之外的安踏体育用品有限公司(下称安踏)也被认为有造假嫌疑,GMT甚至称若安踏造假坐实的话,那目标价仅看至10港元/股。

  中国体育运动用品行业正在遭遇一个奇葩的现象:被集体质疑成骗子公司。

  对此,安踏在14日晚间发布公告称:董事会强烈否认报告中的有关猜测,认为有关猜测并不准确,极具误导性。

  公开资料显示,安踏于1991年在福建晋江成立,并于2007年在香港联交所上市。主要从事设计、开发、制造和行销安踏品牌的体育用品,包括运动鞋、服装及配饰。

  部分业内人士表示,安踏利润率高的主要原因是有自己的产品线,而耐克及阿迪达斯是代工厂加工模式,再加上安踏在营销方面的费用远低于上述两家国际品牌。可以佐证的是品牌代言人方面,安踏邀请球星Klay Thomson的合约是10年8000万美金。而阿迪达斯和休斯顿火箭队球星James Harden仅一人的合约是13年2亿美金,还不算其他NBA球星。

  财务造假 利润率虚高?

  再加上国际品牌耐克、阿迪达斯在国内拥有巨大市场和忠实消费人群,国内其他同行品牌则穷追不舍。安踏可谓“腹背受敌”。因此,GMT还认为安踏的财报中盈利水平超常,这里面明显有“雷”,但这些公司会用半真半假的手法将这些遮掩过去。

  奇怪的是,近日多家中国企业遭做空。比如,新秀丽、好未来等企业遭到“浑水”等金融机构的做空,且大多数指向财务造假。

  凤凰娱乐(fh643.com)

  

  GMT在其官网上发布的《CHINESE SPORTSWEAR Fake or fabulous》报告称,9家中国运动品牌为骗子公司,在财务方面存在造假,理由是比全球行业龙头性企业耐克等公司利润还丰厚。这9家公司包括鸿星体育(新加坡上市)、中国体育(China Sports,新加坡上市)、鳄莱特(新加坡上市)、飞克国际(香港上市)、富贵鸟(香港上市)、诺奇(香港上市)、金鸡服饰(德国上市)、名乐体育(德国上市)、奈步(英国上市)。

  而造假手法则是用大量非生产性资产(主要是现金)、过剩资本、小额存货和大额预付款来做手脚。这些细项出现在财务类中的可能性非常小,会使用这些的上市企业占所有上市公司的比率不到1%。GMT认为361度和特步也采用了几乎相同的造假手法。

  受此报告影响,包括安踏在内的多家体育用品品牌股价下跌。截至发稿前,安踏跌逾4.76%,市值1154亿港元。

  对于凤凰彩票(fh643.com)毛利率再创新高问题,安踏在其年报中的解释为以直营模式为主的FILA品牌销售收入快速增长(毛利率70%左右)以及以直营为主的电商(毛利率50%左右)收入占比逐渐提升。

  原标题:世界杯首日多家中国体育运动品牌遭沽空 安踏被指骗子公司

  其余7家公司中,如安踏、特步和361度也存在造假嫌疑,且也属福建公司。这7家公司分别为安踏、特步、361度、中国动向、李宁、宝胜国际、裕元集团。

  王丽颖东方证券首席财富顾问认为,GMT选择此时沽空运动品牌理由可能是为了赚钱或者打击产业链,这在国外不足为奇。浑水相对证据充足,但GMT明显证据不足。